为什么新兴市场国家容易出现“害怕浮动”的问题？实行固定汇率制又会有什么风险？
新兴市场国家“害怕浮动”的原因有多种。
先来看升值时的情形。当情况有利时，比如说资本流入或贸易条件改善，新兴市场国家会不愿让其货币升值，其原因可能是害怕“荷兰病”，担心由有利情况造成的“荷兰病”会损害其国际竞争力和破坏出口多样化的努力。其次来看贬值时的情况。这时，它们会更强烈地抵制本币贬值。其原因则更复杂。总的说来在这些国家贬值有紧缩效应，而这同这些国家的经济政策长期缺少公信力有关。这些国家公信力不足，主要表现为四个方面：①在这些国家利率偏高，波动性很大。②与发达国家比较这些国家在国际金融市场上主权评级低，较难获得国际贷款。③在本国经济中存在部分美元化的现象，无论政府或企业，其对外债务多以美元记值。④中央银行不能有效担当最后贷款人的角色。
由于长期公信力不足造成的这些问题，这些国家如遇贬值，便会出现下述情况：①如果汇率和利率两者都波动。政府往往倾向于让汇率稳定，因为这可让汇率起一种名义锚的作用，对政府的公信力亦有利。这限制了政府让汇率浮动，特别是下跌的可能性。②如果贬值，这些国家不但将更难进入国际金融市场，而且国际资本流入可能急停，影响其经济增长。③在债务美元化的情况下，贬值会通过资产平衡表效应，使一大批企业陷入困境，甚至可能拖垮整个国内银行体系。④由于其中央银行不能有效地执行最后贷款人功能，为防止银行挤兑风潮，政府须竭力把国内存款保留在本国金融体系内。为此采取的一个方法，是在存款和外汇之间实行指数化，即把本币存款和外汇价格挂钩。贬值会对此造成冲击。因此，新兴经济体对贬值也是竭力抵抗的。
此外，还证明在新兴市场国家中，汇率变动对贸易的影响，比在发达国家中要大得多。贬值通过国内物价而传递到国内通货膨胀的程度，即传递效应也高出许多。这些也是新兴经济体不愿汇率波动，特别是贬值的重要原因。
实行固定汇率制会有以下风险：
1、实行真正的固定汇率制度需要各国付出很大的调整代价。
2、实行固定汇率制度，当国际收支出现逆差时，不能及时地通过汇率变动使国际收支自动达到平衡，而往往引起该国大量黄金外汇外流，国际储备大大下降。
3、实行固定汇率制度会在国际间传导通货膨胀，因为价格一律是商品交换的普遍规律，当一国发生通货膨胀时，该国货币对内贬值而由于实行固定汇率制度不能及时调整汇率，必然因国内物价上涨引起其他国家向该国大量出口，导致出口国出现贸易顺差，这样出口国货币供给量因外汇收入增加而增加。出口国一方面商品供应减少，另一方面货币供给增加，极容易引发通货膨胀，这种通货膨胀与固定汇率制度密切相关。
4、实行固定汇率制度，法定平价及汇率波动的上下限都是确定的，汇率并不能总是正确反映两国货币的实际购买力，通过干预来维持固定汇率制度必然使货币对内价值和对外价值脱节，影响到币值对内和对外的同时均衡。
5、不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用，为维护固定汇率制将破坏内部经济平衡，引起国际汇率制度的动荡和混乱。